Son muchas razones por las que un inversor debería amar las lámparas LED: su ahorro energético de hasta el 80% y su vida útil, muy superior a la de las tradicionales lámparas de sodio. Sin embargo, a pesar de la reducción de los costes de operación, la inversión inicial hace que muchos inversores sean reticentes al cambio, por lo que se necesita un nuevo modelo financiero.
Hay que incrementar el retorno de la inversión para mejorar el cash flow de los inversores, o en otras palabras, buscan inversiones que requieran un gasto de capital mínimo y ofrezcan un retorno máximo.
La mejor inversión, las LED
Con un potencial de reducción del coste energético de hasta un 75%, la iluminación moderna ofrece excelentes retornos de la inversión, pero el problema reside una y otra vez en la inversión inicial. No se puede obviar que la instalación de iluminación LED energéticamente eficiente es significativamente más cara que la basada en lámparas tradicionales, por lo que aunque los inversores podrían inclinarse por los ahorros que puede ofrecer el LED, la mayoría simplemente no tienen el capital requerido inicialmente.
Aunque la financiación ajena es siempre una opción, y existen un número creciente de fondos de inversión y opciones de financiación disponibles, la realidad es que muchos inversores rehúsan seguir esta vía ya que un endeudamiento adicional puede tener un impacto negativo en el valor de la acción.
El método de financiación SPV
Sin embargo, la solución a este dilema está al alcance, y se utiliza desde hace tiempo en industrias tan variadas como la aviación o la construcción de obra nueva.
El modelo funciona utilizando una SPV, que permite actualizar la iluminación sin tener que realizar una inversión por adelantado y sin ser considerada deuda financiera. En esencia, una SPV es una entidad creada por el proveedor de la iluminación que asume la propiedad de los activos de iluminación, y los alquila mediante un sistema de leasing al usuario final: éste paga una cuota fija mensual y, al término del periodo de alquiler acordado, tiene la opción bien de quedarse con los activos, bien de devolverlos.
La belleza del modelo es que, para el consumidor final, es un sistema que se autofinancia. No hay inversión inicial y el usuario retiene la mayor parte del ahorro, incluso después de contabilizar la cuota mensual. Los periodos de amortización son cortos y además se tiene la opción de adquirir los activos por un porcentaje de su coste original (usando los fondos generados por el ahorro energético).
Ejemplo de inversión
Para ilustrar esto, se toma como ejemplo una gran cadena minorista que pretende modernizar la iluminación de 800 tiendas utilizando LEDs energéticamente eficientes.
En este caso (dependiendo del precio de la energía y del tipo de iluminación actualmente en uso), el ahorro energético podría rondar 1,3 millones de euros por año. Es más, dado que la iluminación LED es una solución del tipo “instálela y olvídese de ella”, podríamos añadir unos 1,9 millones de euros adicionales en ahorros de mantenimiento y operación.
Incluso después de deducir un pequeño porcentaje por el coste del leasing, es evidente que el ahorro anual es muy significativo, y puede usarse tanto para potenciar el cash flow como para adquirir posteriormente los activos.
En el ejemplo, el periodo esperado de amortización sería de unos 3 años, tras los cuales el ahorro obtenido se podría reinvertir en el negocio de la forma que se considere oportuna. En el caso de aplicaciones de iluminación más intensivas, como hospitales o tiendas abiertas 24h, la amortización puede ser incluso más rápida.
El modelo SPV es seguramente familiar para muchos departamentos financieros, en particular en el sector público donde se usa a menudo para financiar grandes proyectos.
Cambios en el sector de la iluminación
Parte del reto es que la industria de la iluminación ha estado tradicionalmente muy fragmentada, habiendo diferentes proveedores para la fabricación, el diseño, la instalación, el mantenimiento, etc.
Con la llegada de los LED y la tecnología para el control de la iluminación, estamos asistiendo a un alisamiento de la cadena de suministro: por ejemplo, GE Lighting está desarrollando soluciones que abarcan el paquete completo, desde la financiación a través de una SPV hasta la instalación y mantenimiento, lo que supone que sean eficientes desde el punto de vista de coste y de consumo.
